这首词写景以抒家国之叹。除写眼前实景外，更用虚笔写情中之景，这情中景，有的化用典故，有的是联想创造，有的古今对比，总之所写之景均为表达其家国兴亡的题旨。

这首词分为三片，上片描绘了蓬莱仙境的背景。首先用“堕虹际”勾勒出蓬莱阁的壮丽景象，犹如彩虹从天而降，让人感受到它的气宇不凡。接着，“层观翠冷玲珑”描述了楼阁的玲珑剔透，高耸入云，有五色彩云萦绕，宛如仙境一般。“翠”字突出了楼阁四周多翠树环绕，“冷”字为楼阁增添了一份清冷之感，为接下来的描绘起了铺垫作用。“玉虬萦结城根”则说明蓬莱阁在绍兴城中，站在蓬莱阁上远望，可见野外澹烟迷濛，近可见市内斜阳沉沉。这景象喻国势颓危。

中片则描写了绍兴故郡的特异风光。“瞰危睇”承接上片的“澹烟”“斜阳”，让人触目惊心，起到了承上启下的作用。“门巷去来车马”描绘了俯视时看到的街巷门前的热闹景象，却让人觉得好像梦游大槐树国，有南柯一梦之感。这中间寄托了人生如梦，盛事如云的感叹。“秦鬟古色凝怨”用拟人法将秦望山比拟成美女，更用移情法，将作者的愁情移在山峦之上，从而暗寓了山河变色之悲。

下片则由化用“沧海桑田”的故事，感叹世事沧桑，变化之大。“劲风吹浅”二句进一步描绘沧海桑田之变。“山影泛出琼壶”一韵，由化用典故感叹世事沧桑转笔写到眼前，由虚笔转入实笔，写蓬莱阁卧龙山的景色。“娇龙春睡”二句，以“娇龙”形容卧龙山，昔日春暖花开，如美人春睡，今日己是露草如清泪，一片凄然。此两句用对比手法，为下片兴废之叹作了铺垫。“酒香断到”一韵，由眼前饮茶联想到昔日文人雅士的饮酒，现如今，酒已断，香已无，连文人雅士之墓也早已荒废。眼前的一切都淹没在“秋声里”，从而抒发了家国之叹。“古今”二字，从历史的角度言家国之悲的深远。“情漫黯”一韵，此以傍晚秋景的萧疏、黯淡、凄凉比况国势衰微，抒发词人对国运日下的深深哀叹之情。“半空画角”一韵，最后以画角梅笛的凄切之曲调作结，含不尽之意在形象描写之中。